Fitch conferma Cina Hongqiao a BB; atteggiamento positivo da De Tai

Fitch Ratings ha affermato produttore di alluminio della Cina Hongqiao Group Limited di (Hongqiao) a lungo termine estera e valuta locale dell'Emittente Difetto Valutazioni (IDR) a 'BB'. Le prospettive sono positive. Fitch ha anche affermato anziano voto non garantito di Hongqiao a 'BB'.

I rating sono attualmente vincolati da incertezza sulla fornitura di allumina a lungo termine a seguito del divieto di bauxite indonesiana esportazione annunciato nel maggio 2012. Di conseguenza, Fitch non ha aggiornato Hongqiao nonostante le sue prestazioni 2011 superiore alle aspettative dell'agenzia.

principale fornitore di Hongqiao allumina, Gaoxin Alluminio e potenza, fonti tutta la sua bauxite dall'Indonesia. A causa di incertezza normativa in Indonesia che ha provocato il divieto di Maggio 2012, Hongqiao in Q411 iniziato a costruire in fasi suoi due milioni di tonnellate all'anno (mtpa) capacità di produzione di allumina, che è stato completato nel maggio 2012. In questo modo fornire il 50% del proprio esigenze di allumina entro il 2013. La società è stato anche attivamente alla ricerca di fonte di bauxite da altre regioni.

Honqiao raggiunto un EBITDA per tonnellata di CNY5,560 in FY11, nonostante un contesto di prezzi sempre più difficile nel settore dell'alluminio cinese. Ciò è dovuto al suo vantaggio di costo rispetto ad altri grandi produttori di alluminio cinesi, in particolare al potere e la fornitura di allumina, che rappresentano circa il 75% dei costi di produzione.

Hongqiao ha una delle poche reti elettriche di proprietà privata in Cina, che abbassa la sua Consumi energetici anche in relazione ad altri produttori con centrali elettriche in cattività. Tali vantaggi di costo dovrebbero migliorare la società prevede di raggiungere il 70% di energia elettrica l'autosufficienza nel 2013, su da meno del 50% nel 2011.

I rating possono essere aggiornati una volta che i problemi di approvvigionamento di allumina sono stati risolti e non vi è certezza che Hongqiao raggiungerà il 70% di energia elettrica di autosufficienza, pur mantenendo la leva finanziaria, come misurato da rettificato EBITDAR debito /operativo netto, sotto 1.0x. Questi sviluppi rafforzeranno vantaggi di costo di Hongqiao. Dopo un aggiornamento, Fitch non prevede ulteriori azioni positive come le valutazioni saranno vincolati da concentrazione di Hongqiao nella provincia di Shandong. Hongqiao ha solo tre siti di produzione, che sono tutti situati nella provincia di Shandong, lasciandola esposta a guasti operativi imprevisti di ogni singola fabbrica e rischio regolatorio della provincia.

L'Outlook può essere modificato a stabile se Hongqiao non riesce a mantenere basso costo fornitura di allumina o migliorare il suo tasso di autoapprovvigionamento di elettricità del 70% nel 2013; o se l'EBITDA scende al di sotto CNY4,500 per tonnellata in modo continuativo. Fitch può considerare del rating ulteriormente negativo se non vi è un deterioramento nel suo profilo di business, con conseguente margine operativo lordo al di sotto CNY3,000 per tonnellata in modo continuativo; oppure se l'indebitamento finanziario netto /EBITDAR supera 2.0x su base sostenuta

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