QUESTI SONO PIPE di fumare, Hartley Bernstein

Negli ultimi anni, da quando lo scoppio della bolla tech, le aziende hanno faticato a trovare fonti di finanziamento. Offerte pubbliche iniziali praticamente scomparsi dalla scena, le aziende private frustranti che speravano di risolvere i loro bisogni finanziari per diventare pubblico. Ma essere pubblico non è una panacea, e le aziende pubbliche hanno trovato finanziamento altrettanto sfuggente.

Questo potrebbe essere cambiando. Gli investitori privati, che hanno speso questi anni seduto in panchina in attesa di un segno che la marea economica si è trasformata, hanno deciso di aprire il rubinetto sul loro pipeline di fondi. Fai che Pipeline, dal momento che gran parte del recente finanziamento è di essere confezionato come TUBI, investimenti privati ​​in aziende pubbliche.

TUBI forniscono accesso quasi immediato ai fondi, per quelle aziende che vogliono pagare il prezzo, che può essere considerevole. Eppure, le aziende devono essere pronte a consegnare un blocco significativo di azioni in cambio del finanziamento, e ciò che scorre attraverso questi tubi possono rivelarsi davvero oscuro. La struttura del tubo può anche significare problemi lungo la strada per una società che lotta per ottenere credibilità e spianare la strada per il futuro, il finanziamento più consistente.

Secondo un recente rapporto di PlacementTracker, una divisione di Sagient Ricerca (esso stesso un società commerciale OTC Bulletin Board con il simbolo PCSR) 209 operazioni PIPE, coinvolgendo $ 2,7 miliardi di ricavi ad aziende pubbliche, ha concluso nei primi due mesi del 2004. Questo rappresenta un incremento del 200% delle transazioni, e un 150% aumento i proventi dello stesso periodo dell'anno precedente. I numeri possono essere ancora più evidente -. Il rapporto PlacementTracker escluso finanziamenti a base azionaria sotto $ 1 milione e operazioni collocate da emittenti non statunitensi

Forse è un segno dell'economia rivivere, o di inquieta privati gli investitori che sono in attesa in disparte per l'occasione giusta e l'ambiente. In ogni caso, TUBI condividono una logica comune con le altre forme di finanziamento; gli individui che forniscono i finanziamenti vedono l'opportunità di profitto. Anche se questo non significa che la società pubblica non può beneficiare anche dal tubo, che beneficio deve essere attentamente valutato rispetto al prezzo da pagare, in azione, in contanti o la reputazione.

TUBI spesso forniscono una breve soluzione a lungo termine per l'azienda, mentre causando un bel profitto per i finanzieri. In un senso che sembra giusto. Dopo tutto, le persone che finanziano i tubi sono teoricamente mettendo i loro soldi a rischio. In realtà, tuttavia, i rischi sono accuratamente calcolati, e in molti casi, solo teorica.

Si consideri come TUBI generalmente funzionano. Uno o più investitori - spesso tra cui società off-shore - decidono di acquistare azioni non registrati di una società pubblica, con uno sconto notevole dal loro prezzo di mercato. Gli investitori possono anche ricevere warrant che danno loro di acquistare ulteriori azioni a un prezzo inferiore a quello di mercato determinato.

Le azioni sono emesse a sconto perché, almeno in teoria, i finanzieri PIPE avranno i loro fondi a rischio fino al loro titolo è stato registrato. Tali rischi sembrano essere particolarmente acuto quando il tubo è messo a disposizione di una società pubblica più piccola, come è spesso il caso. In realtà, le cosiddette aziende emergenti negoziate sul OTC Bulletin Board, e che comprendono molti e provenienti imprese biotecnologiche, hanno dimostrato di essere particolarmente ricettivo alla chiamata dei tubi. Hanno bisogno di denaro, sia per il capitale o ricerca e sviluppo di lavoro, e sono disposti a parte con azioni - un sacco di loro - a diventare più liquido. E, a differenza delle società più consolidate con azionisti istituzionali, sono meno a disagio con il concetto di diluizione, e quindi di gran lunga più propensi a continuare le azioni di stampa ad alimentare quei tubi.

investitori PIPE riconoscono che queste aziende sottocapitalizzate sono affamati di capitali, e di conseguenza pronti a emettere ancora più azioni, a un maggiore sconto. Anche allora, gli investitori trovare il modo di ridurre il rischio potenziale. In alcuni casi, insistono sul fatto che la società pubblica presentare una dichiarazione di registrazione per le proprie azioni prima di qualsiasi del finanziamento viene consegnato. In tale scenario di finanziamenti equity-based, la società informa l'investitore che intende ritirare fondi da un finanziamento, e file una dichiarazione di registrazione per le azioni corrispondenti che è obbligato a consegnare. Una volta che la dichiarazione di registrazione è dichiarata efficace, gli scambi degli investitori dei fondi per le azioni nominative.

rischio dell'investitore è limitata perché egli può vendere subito la magazzino- con un profitto da quando è stato emesso a sconto rispetto al mercato. In particolare gli investitori scaltro possono coprire le loro scommesse ulteriormente cortocircuitando le azioni della società prima che i fondi sono consegnati, quindi utilizzando il denaro ricevuto dalla vendita a breve per soddisfare l'impegno finanziario, consegnando il titolo appena registrato per coprire la posizione corta, e intascando la differenza.

Ancora più pericoloso sono tubi che coinvolgono il finanziamento "morte a spirale". In questo scenario il numero di azioni emesse per l'investitore è calettato al prezzo di mercato delle azioni, e aumenta il prezzo di mercato scende. Sfortunatamente, questo significa l'investitore PIPE leva in piedi per trarre profitto da una riduzione dei prezzi azionari. Di conseguenza, l'investitore ha un incentivo a parti brevi, deprimendo così i prezzi, e garantendo la ricezione di più azioni.

Si consideri un investitore PIPE che offre $ 1 milione in un finanziamento in cambio di un prestito obbligazionario convertibile in $ 1 milioni di dollari di azioni. Il numero delle azioni da emettere è basata sul prezzo del titolo alla data di conversione. Dire l'investitore comincia a vendere le azioni della società breve quando il titolo è scambiato a $ 5, alla fine vende 1 milione di azioni, ricevendo $ 5 milioni e deprimente con successo il prezzo delle azioni a $ 1. Ha poi converte il prestito obbligazionario in azioni ordinarie ad un tasso di $ 1 una parte e riceve 1 milione di azioni che conferisca a quest'ultima per coprire la posizione corta. Si è guadagnato un profitto di $ milioni in cambio di $ 1 milione nel finanziamento a breve termine.

Morte spirali sono, tuttavia, lo scenario peggiore, e uno da evitare, anche se ciò significa rinunciare un tubo. Ciò non significa che gli investitori PIPE sono disposti a permettere loro quote di rimanere non registrato. La maggior parte insistono al momento della registrazione veloce dopo l'erogazione dei fondi. In alcuni casi, gli investitori non riceveranno azioni ordinarie, ma in = vece viene rilasciato un documento di azioni obbligazionario o fruttifero preferite, ach di che possono essere convertiti in azioni ordinarie una volta che le azioni ordinarie sottostanti sono stati registrati. In questo modo gli investitori PIPE ricevano interesse in attesa del giorno in cui potranno convertire e vendere ancora il loro azioni- ad uno sconto per il mercato

TUBI avere un'altra caratteristica interessante.; essi forniscono un rapido accesso a denaro senza controllo normativo. In un finanziamento pubblico della società sarebbe tenuta a depositare gli atti di registrazione presso la Securities and Exchange Commission, rivelare i dettagli del materiale circa l'identità e la natura degli investitori. TUBI rimangono private - e così fanno le persone che li finanziano. Sul lato positivo che permette all'azienda pubblico di muoversi rapidamente. Il rovescio della medaglia, che significa che gli investitori e le autorità di regolamentazione sono privati ​​di informazioni significative su quegli investitori, molti dei quali possono semplicemente essere società off-shore con candidato amministratori e funzionari.

TUBI forniscono un meccanismo di appello, a condizione che siano utilizzate con giudizio. D'altra parte, quando le aziende di emissione TUBI ripetutamente lasciano azionisti diluiti e scontenti, e creare un galleggiante pubblico che può causare loro di annegare nelle loro azioni proprie.

Il denaro scorre di nuovo, ma gli individui che stanno fornendo esso sono sofisticati, scaltro, e dedicata a trarre profitto. Al fine di essere trattati in modo equo in tali operazioni, le aziende pubbliche dovrebbero essere ugualmente concentrati sui loro obiettivi e fissare limiti ragionevoli il prezzo che sono disposti a pagare per un infuso di capitale.

Metti che uno in la pipa e fumarla

Chi Hartley Bernstein:. Hartley Bernstein è un avvocato aziendale e titoli e litigator civile con una specializzazione nelle transazioni commerciali e contenzioso civile

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